巨丰微策略：TMT后中特估拉升 A股仍处筑底中！

观点：5月PMI继续回落至荣枯线下方，经济弱复苏得到夯实。不过，国内经济复苏能见度整体提升、全年经济目标完成也仍是大势所趋。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，六大行下调存款利率，银行板块一度上行带领“金特估”走强。市场震荡中，TMT以及中特估仍是两个大热门，或对市场带来提振。而指数仍处于震荡筑底中，成交释放以及预期的改善或是新行情启动的标志。

今日，沪深两市开盘不一，开盘后展开震荡，随后在地产产业链上行的带领下，指数一度翻红上行。不过，随后便迎来跳水回落。午后，银行板块率先发力，随后证券以及保险板块助攻，共同刺激指数收复3200点。尾盘，指数上攻无力，指数保持日内高位下红盘震荡。盘面上，农林牧渔领涨，房地产、银行以及建筑装饰等表现抢眼，而传媒领跌下，电子、医药生物、美容护理以及纺织服饰等跌幅居前。

5月25日以来，指数基本围绕3200点重心上下波动，没有明显的突破。而与此同时，人民币继续贬值，北向资金整体弱势，市场成交也继续保持在万亿水平之下。当日看，指数横盘震荡，“金特估”表现抢眼。上午在TMT板块的回落下，指数一度走低，而午后银行股率先拉升下，金融板块集体走强带领指数快速回升并收复3200点。在此过程中，TMT板块是回落的，带一度力挽狂澜的是以“金特估”为首的中特估行情，实际上近期市场连续调整或者弱势回升，核心仍是TMT以及中特估这两大绝度核心的提振，而经济修复弱势下，其他板块整体的带动作用有限。

市场相对的弱势，除了最基本的经济恢复弱势之外，近期人民币贬值也是重要因素。尤其是贬值趋势下，对市场的压制是明显的。而今日银行等金融股的上行，主要还是大行下调了部分存款利息，在降低银行成本以及让利实体的趋势下，实际实体向好也会反哺银行业，有利于银行板块估值的回升，对银行板块带来一定的提振。不过，市场整体还是弱，情绪不佳，增量资金观望之下，金融股的拉升也是有气无力，对指数带动的持续性有限。

因此，我们说随着5月PMI 数据落地以及经济修复弱势进一步夯实之下，市场观望情绪延续，尤其是对于即将公布的金融和经济数据预期弱势下，实际上不乐观的情绪或许还会延续，进而对市场带来一定的抑制。但是，我们认为这里不应过于的悲观，反而应该看到市场逐步出现的一些积极的信号。比如我们看到北向资金开始转为净流入，基本面对汇率仍有支撑以及增量政策期待有加之下，市场整体向好趋势的逻辑未变，目前仍处于震荡筑底过程中。

总结一下：经济复苏弱势叠加人民币贬值压力，市场整体承压。连续下行后迎来反弹，但力度和持续性仍需观望。短期TMT以及中特估板块仍是结构性行情资金青睐的对象，仍可跟踪和关注。而整体的行情，还是需要关注预期的改善以及增量政策的刺激和提振。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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