机构研选 | 制药龙头+行业刚需+高研发强销售，公司进入全面创新新时代

近年来，随着医保制度的改革发展，医保谈判与药品集中采购制度不断推进。集采品种不断扩大，价格降幅收窄。从2019 年 3 月进行第一次“4+7”城市试点后，截至目前我国已开展七批集采，共采购264 种药品。第八批集采正在进行药品信息填报工作，此次集采的药品填报范围共包括 41 个品种，181 个品规的药品。随着集采制度的不断完善与常态化推进，参与投标企业数也由“4+7”的 15 家扩大到第七批的 295 家。

集采制度推广影响到造影剂并开始纳入集采

我国造影市场稳定增长，空间广阔。随着我国人口老龄化程度加深，心脑血管疾病、癌症等与年龄相关的疾病发病率也在上升，居民的诊断需求增加。同时，随着造影设备的更新与普及，造影成像在临床的应用范围不断扩大。根据中国医药工业信息中心数据显示，2016 至 2022 年，国内造影剂样本医院销售额由 31.36 亿元增长到42.49 亿元，平均年增长率 7.44%。

创新药谈判助力新药销售

近年来，许多创新药通过谈判纳入医保。2019-2022 年，每年平均有 144 个药品成功通过价格谈判。2022 年目录外药物 147 个，谈判成功 121 个，平均降幅 60.70%；2021 年目录外药物 85 个，谈判成功 67 个，平均降幅 61.71%。进入医保虽然面临大量降价，但也意味着面临着快速的放量，创新药企业有望面临快速的收入增长。另外，2022 年的医保谈判政策对创新药符合条件的药品续约谈判降价明确了价格变动幅度，有利于形成稳定的价格预期。

医药行业刚需属性持续

21 世纪以来，随着经济的快速发展，人们的医疗需求不断提升，医药支出也日益增加。自身免疫病、癌症、糖尿病等疾病患病率不断攀升，尤其在中国，患病人数与增长率均高于全球平均水平。同时，自身免疫病、癌症、糖尿病等疾病药物市场规模不断提高，增长迅速。

癌症：国内癌症治疗市场约3000 亿规模

根据报告，2015 年，全球新发癌症患者 1680 万人，中国新发癌症患者 400 万人；2019 年，全球新发癌症患者 1850 万人，中国新发癌症患者 440万人。2020年，全球高发三大癌种为乳腺癌、肺癌、结直肠癌；中国高发三大癌种为肺癌、胃癌、结直肠癌；全球死亡率最高的三大癌种为肺癌、结直肠癌、肝癌；中国死亡率最高的三大癌种为肺癌、肝癌、胃癌。

自身免疫病：快速增长的用药领域

自身免疫病药物市场规模高速增长。根据报告，全球自身免疫病药物市场规模由2015 年的 872 亿美元增长到 2019 年的 1169 亿美元，复合年增长率 7.6%。到 2024 年，全球自身免疫病药物市场规模预计达到 1339 亿美元，2019-2024年复合年增长率预计为 3.2%。中国自身免疫病药物市场规模由 2015 年的 98亿元增长到 2019 年的 162 亿元，复合年增长率 13.4%。到 2024 年，中国自身免疫病药物市场规模预计达到 532 亿元，2019-2024 年复合年增长率预计为 26.8%。

糖尿病：高发病基数的慢病

全球糖尿病药物市场规模庞大，发展迅速。根据报告，全球糖尿病药物市场规模由2016 年的 602 亿美元增长到 2020 年的 697 亿美元，复合年增长率 3.7%。到 2025 年，全球抗肿瘤药物市场规模预计达到 902 亿美元，2020-2025年复合年增长率预计为 5.3%。中国糖尿病药物市场规模由 2016 年的 470 亿元增长到 2020 年的 632 亿元，复合年增长率 7.7%。到 2025 年，中国糖尿病药物市场规模预计达到 1161 亿元，2020-2025 年复合年增长率预计为 12.9%。

今天带来这么一只制药龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑：

1、公司是一家立足于科技创新，聚焦产业前沿的制药企业，是国内知名的抗肿瘤药、手术用药、造影剂及特殊输液产品供应商。

2、公司研发投入逐步提升趋向稳定，并已形成5 千余人研发团队。

3、创新药步入密集收获期，产品渐成体系。2023 年有望是快速放量的一年，驱动公司创新药板块业绩的高增长。

（来源：德邦证券、国联证券）

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